Рейтинг найдорожчих ІКТ компаній світу

За минулий рік світовий технологічний сектор пережив злет у жовтні 2007 і слідом за ним нищівної падіння в жовтні 2008 року: з топ-20 компаній минулого року до середини жовтня нинішнього подешевшали всі. Більшість негативних очікувань вже відображені в поточній вартості підприємств, і в наступному році можна чекати помірного зростання.

Останній рік став для компаній технологічного сектора одним з найбільш волатильних за поточне десятиліття. У вересні 2007 р. завдяки гарній звітності флагманів ринку Microsoft і Google акції виросли до рекордних рівнів за останні п'ять років. В кінці 2007 р. на софтверному ринку панував оптимізм щодо майбутніх продажів Vista, що дозволило Microsoft досягти до початку 2008 р. капіталізації в 350 млрд дол Ринкова вартість Google склала 220 млрд дол на тлі оптимізму, викликаного оцінками китайських інтернет-активів. Вартість однієї папери розвідувача за три з невеликим роки зросла у вісім разів.


Однак упевненість у світлому майбутньому початку розсіюватися з перших днів нового року. До моменту відкриття російських біржах 11 січня світ вже охопила хвиля продажів, пов'язана з черговим витком іпотечної кризи в США. Його причиною стали нові оцінки можливих втрат фінансових установ від кризи: на той момент фігурували цифри в 300-500 млрд дол Сьогодні ясно, що показник становить куди більше трильйона. Однак у січні для паніки вистачило і 300 млрд дол – до березня акції масово звалилися на 20%. До вересня котирування телекомів рухалися в основному в бічному напрямку, проте у вересні набирає обертів криза зробив крок далеко за межі іпотечного ринку, що призвело до масового скидання акцій компаній технологічного сектора.


Криза торкнулася всієї економіки, проте різні сектори страждають від нього в різному ступені. Темпи зростання світової економіки переглядаються у бік пониження, споживчі витрати скорочуються, тому прогнози виручки багатьох компаній змінюються. Сумарна капіталізація підприємств телекомунікаційного сектора, які склали список топ-20, за даними на 1 жовтня 2008 р. виявилася на 28% нижче торішнього показника. Лише двом компаніям вдалося збільшити свою ринкову вартість – IBM і Qualcomm. Однак результати продажів наступних двох тижнів відкинули і їх в негативну зону, і за перші 10 днів жовтня загальна ринкова вартість компаній сектору впала ще на 18%.


Масштабної переоцінці піддалися в першу чергу ті підприємства, значна частина вартості яких створюється за рахунок очікуваних грошових потоків, наприклад, інтернет-сектору. Істотно постраждали позиції Google: його капіталізація впала на 53%. За консенсус-прогнозу аналітиків, темпи зростання виручки пошукача в 2009 р. впадуть до 24% проти 38% за підсумками 2008 р.


Стільникові оператори


У розрізі окремих секторів ринку гірше інших довелося стільниковим операторам: їх сумарна капіталізація впала на 33%. Далеко не всі бізнес-моделі, запущені останнім часом, виявилися успішними: витрати на будівництво мереж третього покоління досить істотні. Крім того, деякі оператори намагаються інвестувати в будівництво WiMax-мереж або розвивати проекти long-term evolution (LTE) – створення мереж так званого четвертого покоління. Разом з тим на сотовиков продовжують чинити тиск великі борги з часів покупок 3G-ліцензій. Середній рівень боргу провідних стільникових операторів становить 23% виручки.


Найбільше впала капіталізація China Mobile і Vodafone, що втратили по 40% вартості. Японська NTT DoCoMo, навпаки, відносно успішно провела рік, втративши до 1 жовтня лише 6%. Однак через тиждень японські ринки охопила найсильніша паніка за останні 22 роки, й DoCoMo "потрапила під каток" продажів, впавши на 15% за 10 днів. Латиноамериканська America Movil, що належить магнатові Карлосу Сліму, також трималася до останнього. За рік її вартість знизилася на середньоринкову величину в 22%, проте в жовтні впала на 30%.


Фіксована зв'язок


Поточна ситуація на фінансових ринках призвела до різкого зростання вартості позик. Довіра до позичальників знижується, тому отримати гроші під вигідний відсоток не вдається навіть найбільшим компаніям. Така ситуація гірша за все позначається на операторах фіксованого зв'язку. Їх рівень боргового навантаження істотно перевершує середньогалузеві значення – відношення сумарного боргу до виручки компаній сектору сягає 0,64. Рентабельність фіксованих операторів становить всього 8%, і в найближчі роки вона скоротиться ще на 2-3 процентних пункту за рахунок збільшення вартості обслуговування боргу і на 1-5 відсотків через зменшення виручки під дією економічної кризи. У подібній ситуації виплата боргів операторів загрожує затягнутися на десятки років.

Найдорожчі ІКТ-компанії світу






















































































































































































































Місце Компанія Сектор Капіталізація на 01.10.2008 Капіталізація на 31.12.2007 Зміна,% Коефіцієнт P / E Коефіцієнт P / S Рентабельність по чистому прибутку,%
1 Microsoft Софт 243,7 329,5 -26 14,3 3,8 26
2 China Mobile Мобільний зв'язок 200,8 339,0 -41 13,4 3,2 24
3 AT&T Фіксована зв'язок 164,5 248,7 -34 8,5 1,4 16
4 IBM Обладнання 158,5 144,3 10 14,4 1,5 11
5 Cisco Systems Обладнання 133,1 161,0 -17 17,3 3,4 20
6 Vodafone Мобільний зв'язок 117,4 195,5 -40 9,7 1,8 18
7 Hewlett-Packard Обладнання 113,3 127,8 -11 14,3 1,0 7
8 Telefonica SA Мобільний зв'язок 110,7 153,1 -28 8,9 1,3 15
9 Intel Corporation Обладнання 105,3 148,2 -29 15,6 2,6 17
10 Oracle Corporation Софт 104,7 115,2 -9 18,5 4,5 24
11 Google Інтернет 100,8 214,3 -53 21,2 6,4 30
12 Apple Computer Обладнання 100,7 170,6 -41 22,2 3,3 15
13 Verizon Communications Фіксована зв'язок 91,4 124,9 -27 15,7 1,0 6
14 America Movil Мобільний зв'язок 79,9           103,7 -23 15,2 2,6 17
15 France Telecom Фіксована зв'язок 73,0 93,4 -22 9,2 0,9 10
16 NTT DoCoMo Мобільний зв'язок 71,1 75,6 -6 13,1 1,5 12
17 Qualcomm Обладнання 70,5 64,0 10 20,9 7,0 33
18 Nippon Telegraph & Telephone Фіксована зв'язок 69,6 76,4 -9 11,0 0,7 6
19 Nokia Обладнання 69,2 147,0 -53 8,7 0,9 10
20 Deutsche Telekom Фіксована зв'язок 66,4 95,3 -30 56,4 0,7 1

Джерело: CNews Analytics, 2008


В даний час найбільші компанії фіксованого зв'язку за традицією окупували нижні місця у топ-20, причому їх представництво постійно скорочується. Telekom Italia вже вийшла за межі першої тридцятки, голландський KPN також далекий від лідерів. Якщо ситуація буде складатися за несприятливим для традиційних операторів сценарієм, то через рік ми ризикуємо втратити ще дві-три компанії цього сектора.


Європейські оператори знаходяться в особливо вразливому становищі. Борг Deutsche Telekom, що займає в нашому рейтингу за капіталізацією 20-е місце, перевищує її річний виторг, а рентабельність становить лише 1%. У France Telecom стан трохи кращий: оператор активно розвиває сегмент інтернет-доступу та додаткових послуг на його основі, зокрема IPTV. Франція є світовим лідером по впровадженню цієї технології: 7% домогосподарств країни користуються IP-телебаченням. Тому рентабельність по чистому прибутку французького оператора становить більш конкурентоспроможні 10%. Американська AT & T також знаходиться в кращому становищі, оскільки її бізнес після двадцятип'ятирічної низки злиттів і поглинань став більш диверсифікованим.


Кредитна криза пов'язаний зі скороченням витрат компаній на інвестиційні програми, тому попит на телекомунікаційне обладнання та програмне забезпечення також знижується. У списку топ-20 тільки дві компанії в чистому вигляді відносяться до сегмента розробників – Microsoft і Oracle. Виручка Oracle, капіталізація якої знизилася всього на 6%, в значній мірі генерується за рахунок довгострокових контрактів, тому різкого скорочення доходів у найближчі пару років компанія не очікує. Лише кілька років тому графік Oracle представляв собою практично рівну криву з чотирма сплесками в моменти виходу квартальної звітності. Зараз така ситуація на ринку виключена: тиск на технологічний сектор велике з усіх сторін, і динаміка акцій дуже волатильна.


Обладнання


Сумарна капіталізація компаній, що відносяться до сегмента випуску обладнання, знизилася на 22%, проте ситуація в даному секторі найбільш неоднорідна. Розробник смартфона BlackBerry компанія Research In Motion (RIMM), що злетіла в минулому році в топ-20, не змогла утримати завойовані позиції. Research In Motion втратила 25% вартості своїх акцій після опублікування інформації про невдалу конкуренції з компанією Apple, що стала причиною зниження прогнозу по прибутку другий квартал поспіль. Капіталізація RIMM впала з минулорічних 60 млрд дол до 31 млрд дол


Саме в цьому секторі діють компанії, яким вдалося збільшити свою ринкову вартість – IBM і Qualcomm. Поточний рік складається для IBM вдало: виручка зросла на 9%, що є гарним показником для стабільної компанії. Прибуток у другому кварталі істотно перевершила прогноз по виручці як усередині США, так і за її межами. Однак найближче майбутнє IBM не настільки райдужно. Прогноз зростання виручки на 2009 р. складає лише 3,3% – це один з найгірших показників серед топ-20. З урахуванням того що інвестори купують все-таки майбутні перспективи компаній, IBM очікує зниження. Це показали і перші дві тижні жовтня, коли вартість IBM звалилася на 25%. Серед компаній першої двадцятки найгірший результат показала America Movil.


У топ-20 увірвалася Qualcomm, основна частина бізнесу якої пов'язана з виробництвом мікрочіпів для стільникових телефонів стандарту CDMA. У Qualcomm є всі шанси закріпитися в двадцятці. Рентабельність компанії з чистого прибутку складає фантастичні 33% – це кращий результат в топ-20, і він більш ніж у два рази краще за середнє значення по найбільшим компаніям. Рівень боргу Qualcomm практично дорівнює нулю, прогнозовані темпи росту компанії на наступний рік становлять 15%. У результаті капіталізація Qualcomm, виручка якої складає 10 млрд дол, що лише трохи поступається Verizon з доходом 97 млрд дол і перевершує France Telecom з 84 млрд дол виручки.


У липні 2008 р. закінчилося судовий розгляд між Qualcomm і Nokia, що тривало понад півтора роки. Проблема стосувалася виплати комісійної винагороди, від якого Qualcomm отримує до половини своїх доходів (як власник патентів). Nokia звинувачувалася в незаконному використанні деяких розробок, власником патентів на які була Qualcomm. Компанії досягли угоди і уклали новий 15-річний договір про постачання устаткування Qualcomm для Nokia. Акції Qualcomm виросли на 20% після оприлюднення новини. Котирування Nokia також трохи піднялися. Однак у цілому минулий рік склався невдало для фінського виробника: його капіталізація впала на 53%. Галузь в цілому лихоманило: вартість Ericsson в жовтні 2007 р. впала на 30% за день після того, як компанія не змогла виконати свій план з продажу із-за падіння попиту в Північній Америці на 25%.


Де шукати стабільність?


В умовах загальної нестабільності інвестори намагаються знайти більш-менш надійні джерела грошових надходжень, наприклад від виплати дивідендів. Найкращі показники демонстрували оператори фіксованого зв'язку, дивідендна прибутковість яких досягає 10%. Однак якщо в останні роки обсяг виплачуваних дивідендів постійно збільшувався, то зараз тенденція може стати протилежною. Вартість акцій більшості емітентів знаходиться на багаторічних мінімумах, компанії запускають програми з викупу своїх акцій з ринку. Рада директорів Microsoft затвердив гігантську 40-мільярдну програму buy-back. У Microsoft зараз понад 20 млрд дол готівкових коштів, так що розробник може собі дозволити подібний крок. Виділила вісім млрд дол на аналогічні потреби і Hewlett-Packard, фінансове становище якої також досить стабільно: компанія має 15 млрд дол вільних коштів.


В даний час ілюзій щодо тривалості кризи ніхто не плекає. Поточну ситуацію вже називають найгіршою з 1930-х рр.., Тому надії на швидке відновлення американської економіки небагато. З іншого боку, ринок акцій реагує на ситуацію в реальному секторі з деяким випередженням, закладаючи негативні очікування від "поганого" 2009 р. в сьогоднішню вартість паперів. Зміни на розвинених ринках очікуються серйозні: МВФ переглянув прогноз темпів зростання ВВП розвинених країн в 2009 р. у бік зниження до 0,1-1%. Однак країн, що розвиваються економічна криза торкнеться в меншій мірі: темпи їх зростання залишаться на рівні 4-8%. При цьому їх фондові ринки в найбільшою мірою зазнали падіння в ході кризи. Цей дисонанс між непоганим станом економіки і падінням ринку дозволяє припустити, що в 2009 р. акції будуть відновлюватися на тлі позитивних очікувань щодо 2010

Схожі статті:


Сподобалася стаття? Ви можете залишити відгук або підписатися на RSS , щоб автоматично отримувати інформацію про нові статтях.

Коментарів поки що немає.

Ваш отзыв

Поділ на параграфи відбувається автоматично, адреса електронної пошти ніколи не буде опублікований, допустимий HTML: <a href="" title=""> <abbr title=""> <acronym title=""> <b> <blockquote cite=""> <cite> <code> <del datetime=""> <em> <i> <q cite=""> <s> <strike> <strong>

*

*